民生证券：中航沈飞（600760）-2022年中报点评：1H22业绩增长稳健；打造研造修一体化航空产业链

中航沈飞(600760)事件：公司8月29日发布了2022年中报，1H22实现营收198.1亿元，YoY+23.4%；归母净利润11.2亿元，YoY+20.7%；扣非归母净利润11.0亿元，YoY+23.0%。公司中报业绩整体符合市场预期，上半年营收增长主要是销售产品增加导致。信用减值损失影响短期利润率。单季度看，公司：1）1Q22和2Q22分别实现营收78.0亿元、120.1亿元，同比增长34.8%、17.0%；归母净利润5.1亿元、6.1亿元，同比增长48.2%、4.5%。2）1H22毛利率为9.7%，同比下降0.08ppt；净利率5.7%，同比下降0.31ppt。利润率下降主要是应收账款坏账计提增加，信用减值损失达1.9亿元，较去年同期增加了1.2亿元导致。费用管控能力有所增强；收购吉航布局飞机维修保障后市场。费用端，公司1H22期间费用率2.6%，同比减少0.19ppt。其中：1）管理费用率1.6%，同比减少0.07ppt；2）研发费用率2.1%，同比增加0.41ppt，研发费用4.1亿元，YoY+53.3%，研发投入不断加大；3）销售费用率0.02%，同比减少0.02ppt，