中银证券：交通运输行业周报：霍尔木兹通航尚未实质恢复，油运价格维持高位运行

近期霍尔木兹海峡通航条件出现边际松动，伊朗方面表示已允许船舶临时通过海峡中间的特定航道，但未来通行仍以相关谅解备忘录为前提，表明海峡尚未恢复常态化、无条件通航。受通航能力受限、船舶等待时间延长、战争险及安全运力不足等因素影响，中东—中国航线VLCC运价继续上涨，8月28日标准航速TCE达到554,791美元/天，周环比上涨9.89%；西非—中国航线运价小幅回落，但仍处于历史高位。我们认为，有限通航有助于降低极端封锁风险，但尚不足以消除航运摩擦成本和地缘政治风险溢价，短期VLCC有效运力仍可能维持偏紧。建议关注中东局势下的油运板块机会，推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油。 核心观点 霍尔木兹过湾量环比回升，但周内呈现前高后低。船讯网数据显示，8月20日至26日共有152艘船舶通过霍尔木兹海峡，其中驶入71艘、驶出81艘，较前一周的109艘增长39.4%；日均过湾量由15.6艘升至21.7艘。增长主要集中在8月22日和23日，当日分别通过36艘和32艘；8月24日至26日则由17艘降至14艘，8月26日驶入6艘、驶出8艘。通航量虽然较上周改善，但尚未形成持续上升趋势。 通航受限叠加安