中银证券：固德威（688390）-中报业绩承压，储能业务快速增长

固德威(688390)公司发布2022年半年报，盈利同比减少64%。公司储能逆变器出货高增长，积极布局户用分布式和BIPV等新业务；维持增持评级。支撑评级的要点2022H1盈利同比减少64%：公司发布2022年半年报，实现营业收入14.52亿元，同比增长33.61%；实现归母净利润5,462万元，同比减少64.32%，实现扣非净利润4,788万元，同比减少66.52%。公司2022Q2实现盈利4,521万元，同比减少45.63%，环比增长380.24%。IGBT供应瓶颈限制公司逆变器出货量：公司2022H1销售逆变器23.37万台，同比下降2.01%；其中并网逆变器销量约为16.50万台，同比下降24.14%。IGBT供应紧张、国内疫情反复等原因对公司公司上半年产品的交付造成一定影响，后续伴随海外IGBT产能释放及芯片国产化率的提升，公司供应瓶颈预计有望缓解，出货量环比有望迎来改善。储能逆变器持续高增长：2022H1公司储能逆变器销量约为6.87万台，同比增长227.14%，已超过2021年全年出货量，预计储能业务后续有望保持较快增长。费用率阶段性偏高，后续盈利能力或有望修复：2022