中银证券：计算机行业周报：国内CSP资本开支加速+大模型涨价，国产算力景气再

国产算力产业链正由主题预期逐步转向业绩兑现。我们认为，腾讯等国产CSP厂商资本开支上调与以DeepSeek为代表的大模型涨价，正成为持续拉动国产算力需求的两大核心引擎。产业链有望进入需求高景气、供给加速扩张、业绩持续释放的新阶段。 支撑评级的要点 国产CSP资本开支扩张趋势确立。2026H1腾讯资本开支达到847.20亿元，同比大增82%，其中算力采购规模提升是腾讯资本开支的主要投向之一。腾讯作为国内CSP厂商中AI资本开支相对较小的企业，其资本开支规模的扩大进一步强化了国产CSP的扩张趋势，我们预计阿里、字节等CSP厂商今年或将进一步扩大资本开支规模。腾讯等头部云厂商加大AI基础设施投入，反映了大模型应用与云服务需求增长，也意味着国产算力集群建设将从单点项目逐步演进为规模化、持续化采购。考虑到CSP资本开支通常领先于服务器出货和数据中心建设，因此其上调有望依次传导至算力芯片、服务器、交换机、网络互连等环节，从而提升产业链订单能见度。随着互联网厂商、运营商及行业客户共同增加AI相关投入，国产算力的需求基础将更加多元化，行业景气度的持续性与确定性有望进一步增强。 大模型涨价佐证算力经济效