中银证券：策略周报：硬科技：从反弹向反转积蓄-260816

A股硬科技由超跌修复切换向趋势行情的条件正加速成熟。 以科创50为代表的硬科技板块正由超跌修复切换向趋势行情。整个6–8月中旬周期，硬科技走势的形态叙事可分为两层看。第一层是指数层面，硬科技代表性指数科创50在6月30日见到阶段性收盘高点2207.86点后深度回撤，7月整月下跌约25.9%，8月3日收盘低点下探至1552.89点其后反弹开启，8月14日收于1717.68点，略低于20日均线但较低点累计反弹10.6%，指数已脱离极端杀跌区间，低点修复明确，反弹中枢抬升。第二层是行业层面，申万电子、通信7月分别大跌约34.7%、31.9%是上一轮极化估值消化与海外叙事扰动的重灾区；进入8月，截至8月14日当月累计涨幅分别约13.2%、15.3%，收盘均重新站上20日均线上方，两个标杆行业的快速反弹推动短线形态修复成立。成交额方面，科创50在8月14日首次跌破千亿，如果硬科技行情只是杠杆与题材资金主导下的弱修复，行情很难与缩量背景并存，因而我们判断恐慌出清后的趋势资金与产业资金正逐步掌握主导权，资金行为上更接近去伪存真后的缩圈。 海外大小云财报验证夯实AI基本面锚。7月底至8月上旬，微软、亚