光大证券：中国中免（601888）-2022年半年度业绩点评：短期疫情扰动无碍，海口项目即将开业支撑未来增长

中国中免(601888)22H1业绩符合预期，Q2业绩受疫情影响大：2022H1实现营收276.51亿元，同比减22.17%，主因国内疫情影响叠加上海物流网点临时关闭致公司线上线下销售业务遭受冲击所致，归母净利39.38亿元，同比减26.49%，符合快报预期。其中Q2营收108.68亿，同比减37.51%，归母净利13.74亿，同比减45.22%。22H1整体毛利率33.98%，同比减少4.35pct。三费方面，销售费用率6.84%，同比减少2.44pct，主因应付机场租金降低叠加公司加大降本控费力度所致；管理费用率3.13%，同比增加0.66pct；财务费用率同比增加1.91pct，主因汇兑净损失同比增长所致。单二季度来说，毛利率33.94%，同比减少3.58pct；费用方面，销售费用率3.95%，同比下降4.82pct；管理费用率3.99%，同比增加1.42pct；财务费用率同比增加5.63pct。有税业务保持稳定增长，海南新项目建设稳步推进：分产品上看，22H1免税商品销售实现营收161.98亿元，同比减少34.03%，主要因Q2主要客源地疫情封控使海南3-5月游客急剧减少，免税