国信证券：旗滨集团（601636）-2022年中报点评：需求成本压制业绩，持续推进产品结构升级

旗滨集团(601636)核心观点需求不足，成本上行，业绩承压。公司2022H1实现营收64.92亿，同比-4.99%，归母净利润10.79亿，同比-51.22%，基本EPS为0.4023元/股，其中Q2单季度营收和归母净利润分别为34.29亿和5.57亿，分别同比-12.3%和-58.5%。上半年业绩承压主要由于地产承压背景下，建筑玻璃需求不足，企业库存高位运行，浮法玻璃价格持续下降，同时，原燃材料价格大幅上涨，毛利率水平同比下降。盈利水平回落，现金流表现承压。上半年浮法玻璃业务收入52.45亿，同比-10.7%，主要受玻璃量价齐跌影响，上半年浮法玻璃销量5507万重箱，同比-9.7%；根据卓创资讯，上半年浮法玻璃国内主流均价同比下降约12.9%。节能玻璃方面，上半年收入为52.45亿，同比+40.9%，收入占比同比提高5.9pct至18.3%，主要受益于规模扩张、产能释放。上半年公司综合毛利率实现30.4%，同比下降13.8pct，主要由于原燃材料价格上涨，上半年全国重质纯碱均价同比上涨59.8%，LNG中枢同比提高70.9%，公司已通过集采备货等方式缓解部分压力。期间费用率大幅下降