国信证券：老凤祥（600612）-老牌黄金珠宝企业增长稳健，积极推进门店扩张

老凤祥(600612)核心观点整体收入增长稳健，二季度利润取得23%的增长。2022上半年，公司实现营收337.40亿元，同比+6.80%，归母净利润8.90亿元，同比-14.53%；扣非净利润8.95亿元，同比+10.07%。分季度看，公司二季度营收同比+6.29%，增速较一季度放缓0.94pct，归母净利润同比+23%，增速较Q1加速60.31pct，扣非净利润同比+13.04%，增速较Q1加速5.57pct，在二季度上海疫情反复期间，紧抓全国市场，开拓批发业务，确保了整体销售的平稳。持续提升珠宝产品工艺设计，积极扩张终端门店。公司上半年金银珠宝首饰业务营收336.55亿元，同比+7.08%，工艺品业务收入13.76亿元，同比+8.10%，整体表现稳健。门店方面，公司上半年净开110家营销网点，期末共计拥有营销网点5055家，其中自营银楼、网点188家，净增加2家，连锁加盟店4867家，净增加108家，整体上半年开店速度领先行业。产品设计上，公司分别拥有国家级和市级工艺美术大师8人、16人，上半年以普陀山祈福文化旅游市场为切入点，设计开发出贵金属原创系列产品30款等。总体费用率管控