光大证券：海天味业（603288）-2022年中报点评：Q2需求边际改善，成本上涨致净利率承压

海天味业(603288)事件：海天味业发布2022年半年度报告，2022H1实现营业收入135.32亿元、yoy+9.73%，归母净利润33.93亿元、yoy+1.21%。其中2022Q2实现营业收入63.22亿元、yoy+22.19%，归母净利润15.64亿元、yoy+11.79%，业绩符合预期。Q2终端需求边际好转，经销商数量止跌回升。分产品看：在调味品行业普遍承压背景下，公司Q2终端需求边际好转，出货良好。H1/Q2酱油营收74.93/34.17亿元、yoy+6.81%/+17.11%；蚝油营收22.09/10.78亿元、yoy+3.69%/+12.03%；调味酱营收14.22/6.15亿元、yoy-3.60%/+3.87%；其他产品营收15.64/7.96亿元、yoy+39.0%/+87.3%。二季度公司调味酱和耗油增长不达预期，主要由于两个品类B端占比较高，疫情反复对餐饮渠道冲击影响餐饮大包装销售。其他品类的增速较快，主要由于：1）醋以及料酒品类的收入快速增长；2）并表收购公司带来的收入贡献。分区域看：Q2东部/南部/中部/北部/西部区域收入yoy+5.89%/+27.30%