太平洋证券：恩捷股份（002812）-业绩符合预期，量利向上势能充足

恩捷股份(002812)事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入57.56亿元，同比+69.62%，实现归母净利润20.20亿元，同比+92.32%，实现扣非归母净利19.41亿元，同比+97.30%。业绩符合预期，高景气依旧。公司Q2实现归母净利润11.04亿元，同比+78.61%，环比+20.56%，净利润实现大幅增长，同时Q2公司实现毛利率51.23%，环比+2.69pct，量利齐升格局延续，高景气依旧，应主要源于下游需求超预期增长背景下，公司依托海内外优质客户持续放量，同时推进降本增效进程。。盈利能力稳定，出货结构持续优化。2022H1公司盈利水平保持稳定，子公司上海恩捷实现归母净利19.06亿元，同比+97.10%，我们预计公司Q1/Q2出货量分别为10、11亿平左右，Q2环比微增，主要依靠现有产能技改升级（如提车速、扩大幅宽）等方式实现增量；Q1/Q2分别实现单平归母净利0.9、0.93元左右，保持行业顶级水平。涂覆上量+海外客户布局深度大带动公司出货结构持续优化：1）涂覆占比持续提高，已达到30%左右，在线涂覆推广上量，相关产品已切入宁德时代、中创新航等头