开源证券：石头科技（688169）-公司信息更新报告：Q2内销高增、美亚逆势增长，费用投放效率提升

石头科技(688169)Q2内销延续高增、美亚逆势增长，费用投放提效，维持“买入”评级2022H1公司实现营业收入29.2亿元（+24.5%），归母净利润6.2亿元（-5.4%）。2022Q2营收6.2亿元（-5.4%），归母净利润2.7亿元（-18.7%），主系2022H1远期外汇合同公允价值变动损失5691万元，存货跌价及合同履约成本减值损失2465万元拖累。考虑海外需求波动，下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润14.5/17.0/20.7亿元（2022-2024年原值17.8/23.8/30.4亿元），对应EPS为15.5/18.1/22.2元（2022-2024年原值19.1/25.5/32.5元），当前股价对应PE为21.1/18.0/14.7倍，考虑公司产品研发端壁垒明显，维持“买入”评级不变。内销自清洁红利释放下延续高增，看好外销需求改善、迎来修复机遇分品牌看，2022Q2自有品牌15.6亿元（+27%），米家代工收入710万。分区域看，我们测算2022Q2公司内销同比增长100%以上，美亚同比增长约20%，海外其他渠道（自建海外+其他分销）同比低个位数下滑。