开源证券：海澜之家（600398）-公司信息更新报告：2022H1业绩承压，看好未来线上增长+线下直营提升

海澜之家(600398)2022H1业绩承压，展望全年仍将稳健增长，维持“买入”评级2022H1/2022Q2公司收入95.16亿元（-6.11%）/43.04亿元（-7.24%），归母净利润12.76亿元（-22.69%）/5.53亿元（-31.58%）。主品牌渠道结构持续优化，预计2022年7-8月以来主品牌线下销售已恢复正增长，其他品牌收入提速，看好业绩长期稳健增长。考虑到疫情对2021H1影响，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润23.1/27.0/30.3亿元（原值26.5/29.5/33.0亿元），EPS为0.54/0.63/0.70元，当前股价对应PE为8.3/7.1/6.3倍，我们看好主品牌线上增长+线下直营提升，渠道结构优化，其他品牌收入提速，维持“买入”评级。线上表现优于线下，直营占比提升，渠道结构优化（1）按品牌：2022H1主品牌/圣凯诺/其他品牌实现收入74.06亿元（-7.35%）/8.77亿元（-8.09%）/9.01亿元（+4.64%），占比为80.6%/9.6%/9.8%。（2）按渠道：2022H1线上/线下渠道实现收入13.7亿元