中泰证券：慕思股份（001323）-短期经营波动，下半年修复可期

慕思股份(001323)事件：慕思股份发布2022年半年度报告。公司上半年实现营收27.52亿元，同比-2.03%；实现归母净利润3.07亿元，同比-5.95%；实现扣非净利润3.08亿元，同比-4.20%。单季度看，22Q2公司实现营收15.07亿元，同比-3.79%；实现归母净利润1.83亿元，同比-3.71%；实现扣非净利润1.84亿元，同比-0.95%。原材料下行叠加降本提效，公司盈利能力向好。1）盈利能力方面，22H1公司实现毛利率46.05%（+0.45pct.），归母净利率11.15%（-0.47pct.）；其中22Q2单季度毛利率46.91%（+0.81pct.），归母净利率12.13%(+0.01pct.)。原材料价格下行、产品结构变化、降本提效共同带来毛利率提升。展望下半年，原材料下行趋势依旧，主要产品毛利率有望进一步提升。2）期间费用方面，22H1销售费用率23.30%（-0.91pct.），主要系公司精准费用投放，削减业务推广费所致；管理费用率5.60%（+1.07pct.），主要系折旧与摊销、咨询服务费、行政支出影响；研发费用率2.57%（+0.37pct.）