西南证券：罗莱生活（002293）-疫情致短期业绩承压，线下渠道稳步扩张

罗莱生活(002293)业绩摘要：公司发布2022半年度报告。22H1公司实现营收23.8亿元，同比减少5.7%，实现归母净利润2.2亿元，同比减少21.1%，实现扣非归母净利润2.1亿元，同比减少21.7%。单Q2实现营收11亿元，同比减少9.2%，实现归母净利润6347.3万元，同比减少36.3%，实现扣非归母净利润6512.4万元，同比减少29.4%，疫情扰动下短期业绩有所承压。盈利能力稳健，存货有所增加。22H1公司毛利率为43.3%，同比降低0.6pp，在原材料仍有压力下公司盈利能力保持稳定。分产品来看，家纺业务毛利率为46.9%（+0.5pp），主要受益于公司着力品牌建设，品牌效应逐步加强；家居业务毛利率为5.7%（-0.4pp）主要受物流成本上升影响。分渠道来看，线上/直营/加盟/其他渠道毛利率分别为49.3%（+4pp）/66.8%（+0.4pp）/45.6%（+0.1pp）/32.8%（-5.9pp），线上渠道盈利能力提升明显。费用端来看，22H1总费用率为30.2%，同比提升1.4pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为21.6%（+1.2pp