财信证券：三七互娱（002555）-步入业绩收获期，“自研+出海”持续驱动增长

三七互娱(002555)事件：公司发布2022半年报，上半年实现营收80.92亿元，同比增长7.34%；归母净利润16.95亿元，同比增长98.56%，整体位于此前业绩预告区间上限。其中，2022Q2实现营收40.03亿元，同比增长7.58%、环比下滑2.11%；归母净利润9.35亿元，同比增长26.90%、环比增长23.06%。老产品利润逐步释放，业绩进入收获期。2022H1公司毛利率和净利率分别为84.43%和20.73%，较2021H1分别变化-0.71pct和9.54pct；销售/研发/管理费用率分别为53.63%/6.14%/8.73%，较2021H1分别减少9.84pct/2.79pct/3.15pct，主要源于上半年公司新品上线较少、缩减期间费用，但老产品仍在持续贡献利润、提升净利润率所致。此外，公司不断优化投放效率，通过“品效合一”的打法降低了买量费用，2022H1公司互联网流量费用同比减少5.47亿元；智能化投放运营平台“量子-天机”已接入全球主流媒体平台和渠道20多家，同时支持300多款游戏上线发行，累计创建已接入活动超3000个、产品投放计划超过20万个，将上线全