华金证券：伊利股份（600887）-收入稳健增长，奶粉业务高增

伊利股份(600887)事件:公司发布2022年半年报，报告期内公司实现营业收入634.6亿元，同比增长12.3%；实现归母净利润61.3亿元，同比增长15.2%；扣非净利润58.9亿元，同比增长17.5%；其中Q2实现营业收入324.2亿元，同比增长11.2%，实现归母净利润26.1亿元，同比增长4.9%。投资要点多元发展保障业绩稳健增长，市场份额齐头并进。分产品看，2022Q2液态奶/奶粉及奶制品/冷饮产品分别实现收入205.8/66.8/45.0亿元，同比-4.5%/+83.5%/+29.44%，液态奶二季度受疫情影响较大，但是市场地位保持领先，整体状况优于行业平均水平；奶粉业务逆势增长，婴幼儿奶粉表现强劲，市场份额同比提升3.5pct；奶酪业务维持较快增速，市场份额提升近4pct。成本压力缓解，盈利能力稳中向好。2022H1/Q2公司毛利率为33.7%/32.8%，同比+1.6pct/+1.0pct（还原后）；销售费用率H1/Q2分别为18.3%/18.5%，同比+0.9pct/+0.7pct（还原后），H1/Q2毛销差同比+0.7/+0.4pct。2022H1/Q2净利率为9