万联证券：长城汽车（601633）-点评报告：品牌结构向上，加速新能源转型

长城汽车(601633)事件:公司发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入621.34亿元，同比0.33%，归属于上市公司股东的净利润56.01亿元，同比58.71%，扣非后归属于上市公司股东的净利润20.59亿元，同比-27.56%。投资要点:产品结构改善，单车售价及毛利率提升：1）销售端，受疫情、零部件供应、物流受限及原材料价格上涨等因素影响，上半年实现销量51.26万辆，同比-16.58%，其中皮卡/SUV/轿车及其他分别实现销量9.95/35.67/5.63万辆，同比-12.98%/-20.24%/6.63%。2）收入端，上半年实现营业总收入621.34亿元，同比0.33%，其中整车销售收入555.68亿元，同比0.65%，单车均售价10.84万元，相比去年同期增长20.65%，主要是公司产品结构改善，20万以上车型销售占比提升至14%。3）利润端，上半年实现归属于上市公司股东的净利润56.01亿元，同比58.71%，售价上升带来的毛利提升及汇率受益增加所致，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润20.59亿元，同比-27.56%；毛利率18.38%、净利率9