西南证券：曲美家居（603818）-Ekornes保持亮眼增速，盈利能力有望改善

曲美家居(603818)投资要点业绩摘要：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营收25.4亿元，同比+0.9%；实现归母净利润1.3亿元，同比-2.2%；实现扣非净利润0.9亿元，同比-24.9%。单季度来看，2022Q2公司实现营收12.2亿元，同比-10.3％；实现归母净利润0.7亿元，同比+0.7%；实现扣非后归母净利润0.4亿元，同比-35.6%。上半年受国内疫情影响，公司生产发货及渠道推广节奏放缓，收入增速暂时承压。原材料价格高位致盈利能力暂时承压，债务置换完成后有望较快修复。报告期内，公司整体毛利率为34.2%，同比-7.1pp，主要由于原材料及运输成本增加。费用率方面，公司销售费用率为16.3%，同比-5.9pp；主要系本期业务宣传费及资产折旧摊销金额减少所致。管理费用率为7.6%，同比+1pp，主要系本期人工成本、咨询服务费及中介机构费增加所致；财务费用率为3.5%，同比-0.5pp。主要系本期外币汇率变动导致汇兑收益增加所致；研发费用率为1.9%，同比持平。综合来看，公司净利率为4.9%，同比-0.2pp；单季度数据来看，2022Q2毛利率为32.8