西南证券：梦百合（603313）-外销增速稳健，盈利能力底部回升

梦百合(603313)投资要点业绩摘要：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营收40.8亿元，同比4.7%；实现归母净利润0.8亿元，同比+849%；实现扣非净利润0.6亿元，同比+254.1%。单季度来看，2022Q2公司实现营收19.4亿元，同比-3.5％；实现归母净利润0.5亿元，同比+213.8%；实现扣非后归母净利润0.3亿元，同比+154.5%。随着海外工厂生产管理顺畅，公司盈利能力边际改善。降本控费成效良好，盈利能力底部回升。报告期内，公司整体毛利率为29%，同比+0.6pp，随着海外工厂产能利用率提升，公司毛利率总体改善。费用率方面，上半年公司总费用率25.4%，同比-2.4pp，主要由于财务费用率下降。上半年公司财务费用率为1.4%，同比-2pp，主要系美元升值导致的汇兑损益变动；销售费用率为15.5%，同比+0.6pp，主要由于渠道扩张及品牌推广带来的营销费用增加；管理费用率为7.3%，同比-0.7pp，报告期内公司建立预算管理制度，对费用进行精细化管理已经初显成效；研发费用率为1.2%，同比-0.3pp。综合来看，公司净利率为2%，同比+1.8p