信达证券：我乐家居（603326）-零售稳增大宗调整，毛利率水平回升

我乐家居(603326)事件：公司公告中报，2022年上半年实现营收7.11亿元，同比-4.52%；归母净利润0.40亿元，同比-23.13%；扣非后归母净利润0.26亿元，同比-11.73%。Q2单季度实现营收3.93亿元，同比-15.30%，环比+23.16%；归母净利润0.27亿元，同比-34.17%，环比+99.76%；扣非归母净利润0.23亿元，同比-27.67%，环比+657.36%。点评：疫情扰动下零售业务增长18.13%，全屋定制延续高增。1）分品类来看，2022H1公司整体橱柜/全屋定制收入分别为2.32亿元/4.79亿元，同比分别变动-36.56%/+26.45%，H1公司依托国际家居设计中心，持续进行产品迭代升级，推出全屋定制＆整体厨柜产品“隐若”系列，持续丰富产品矩阵，一站式解决方案助力收入增长。2）分渠道来看，直营店/经销店/大宗业务/其他渠道收入分别为1.32亿元/5.21亿元/0.56亿元/0.03亿元，同比分别变动+15.12%/+18.92%/-70.82%/+77.40%，H1在疫情影响下，公司致力于线上对经销商培训赋能，深耕零售领域，拓展社区、家装