华西证券：歌力思（603808）-线上高增，期待疫情后复苏的利润弹性

歌力思(603808)事件概述2022H公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为11.70/0.50/0.41亿元、同比增加6.49%/-72.97%/-76.58%，业绩低于预期，净利降幅大主要由于参股公司百秋4-5月疫情中难以发货、国际地缘政治因素导致的国际供应链时效变慢从而物流成本上升。2022Q2收入/归母净利/扣非净利分别为5.43/0.03/-0.08亿元、同比下降3.69%/96.44%/109.71%。分析判断:收入增长主要来自线上，除主品牌外其他品牌均实现增长，EH恢复增长。（1）分品牌来看，公司上半年ELLASSAY/LAUREL/EH/IROParis/self-portrait收入分别为4.53/1.12/1.55/3.12/1.24亿元，同比增长-3.55%/2.94%/5.75%/8.91%/65.90%，主品牌主要受广深疫情影响，IROParis在海外市场恢复较好、但受欧元汇率影响大。EdHardy尽管受疫情影响，但品牌完成渠道调整后，抵补了疫情负面影响。（2）分渠道来看，总体线上/线下销售收入分别为1.8/9.74亿元，同比增长64%/-0.06%；主品牌