中国银河：德赛西威（002920）-智能驾驶业务收入高增，在手订单充裕支撑业绩可持续增长

德赛西威(002920) 核心观点： 事件：公司发布2023年度财务报告，全年公司实现营业收入219.08亿元，同比+46.71%，实现归母净利润15.47亿元，同比+30.65%，实现扣非归母净利润14.67亿元，同比+41.37%。 我们的分析和判断： 智驾及网联产品业务收入高增，产品规模化生产带动Q4毛利率环比改善。 智能驾驶及网联服务产品收入保持高速增长，2023年全年，公司三大产品线智能座舱、智能驾驶、网联服务及其他分别实现收入158.02亿元/44.85亿元/16.21亿元，同比分别+34.42%/+74.43%/+167.39%，智能驾驶收入占比增长3.25pct至20.47%，网联服务收入占比增长3.34pct至7.40%，公司业绩增长动力多元化。毛利率方面，受新产品前期推广让利以及产品规模化量产后的售价降低影响，公司毛利率有所下滑，2023年全年公司毛利率为20.44%，同比-2.59pct，主要是智能驾驶产品毛利率同比下滑5.30pct至16.22%。但产品经历产能爬坡后的量产带来了规模效应的发挥，2023年Q4，公司实现营收74.38亿元，同比+54.24%，环比