国联证券：伊利股份（600887）-二季度液奶略有承压，下半年关注双节催化

伊利股份(600887)事件：公司发布2022年半年报，2022上半年实现营收634.63亿元，同比增长12.39%；归母净利润61.33亿元，同比增长15.23%；扣非归母净利润58.88亿元，同比增长17.51%；基本EPS为0.96元。Q2单季度实现营收324.16亿元，同比增长11.23%；归母净利润26.14亿元，同比增长4.91%；扣非归母净利润25.98亿元，同比增长9.06%。剔除Q2澳优并表看，公司增速放缓。液奶Q2略有承压，奶粉、奶酪品类实现高增长Q2疫情影响线下流通和消费场景，液奶下滑；婴配粉、奶酪逆势实现高增长。分品类看，22H1液奶/奶粉/冷饮/其他产品分别实现营收428.9/120.7/72.9/2.1亿元，同比+1.1%/58.3%/+31.7%/154.9%%，其中Q2同比-4.5%/+83.5%/+29.4%/+114.3%。H1末经销商环比+18%，渠道强化延续。奶价回落+产品升级，毛利率持续提升公司Q2毛利率为32.45%，同比+0.68个百分点，奶价Q2小幅回落叠加产品结构改善，毛利率提升。费用端，Q2销售/管理/财务/研发费用率分别为18.5%