国联证券：古井贡酒（000596）-2022年中报点评：中报业绩超群，次高端扩容下全年无忧

古井贡酒(000596)事件：公司发布2022年中报，上半年实现营收90.02亿元，同比增长28.46%；归母净利19.19亿元，同比增长39.17%；扣非净利18.89亿元，同比增长41.15%。2022Q2单季度实现营收37.28亿元，同增29.55%；归母8.20亿元，同增45.32%；扣非7.99亿元，同增48.97%；超出市场预期。点评：二季度疫情不减增长动能，次高端持续扩容分产品看，年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼分别实现营收67.05、9.01、6.31亿元，同比增长32.26%、11.80%、8.53%，主要系次高端扩容下年份原浆系列贡献增量。分区域看，华中、华北、华南、国际地区分别实现营收78.77、6.09、5.04、0.12亿元，同比增长30.74%、20.61%、6.87%、109.97%，主要系华中主阵地市场白酒消费升级贡献增量。渠道回款顺畅，经营现金流表现突出上半年公司经营现金流41.91亿元，同比增长1488%，主要系经营活动支付的现金减少。合同负债34.28亿元，虽相比年初减少12.64亿元，但同比增长54.85%，保持在历史高位，渠道回款顺畅，业绩储备稳健。