安信证券：苏泊尔（002032）-渠道转型+销售结构优化，Q2盈利能力同比改善

苏泊尔(002032)事件：苏泊尔公布2022年半年报。公司2022H1实现收入103.2亿元，YoY-1.1%；实现业绩9.3亿元，YoY+7.8%；实现扣非业绩9.1亿元，YoY+5.7%。经折算，2022Q2单季度实现收入47.1亿元，YoY-11.0%；实现业绩3.9亿元，YoY+9.4%；实现扣非业绩3.8亿元，YoY-2.5%。我们认为，受国内疫情反复和海外需求放缓影响，Q2苏泊尔收入有所下降；但公司渠道转型及销售结构优化成效持续体现，Q2盈利能力同比明显改善。Q2单季度收入同比下降：1）内销方面，受国内疫情反复和物流配送受阻影响，Q2苏泊尔内销收入同比小幅增长，增速环比Q1放缓。但公司线上渠道转型效果持续体现，且公司积极提升兴趣电商运营能力，抖音、拼多多业务增长迅猛，我们推测Q2公司线上收入保持较快增速。据公司战报数据，苏泊尔“618大促”全网销售额YoY+13.3%。根据魔镜和飞瓜数据加总，Q2苏泊尔线上（淘系平台+京东+抖音）销售额YoY+22.4%。2）外销方面，欧美需求放缓，主要客户积极管理控制当地渠道存货水平，我们判断Q2苏泊尔外销收入同比下降约30%。据SEB