华西证券：欣贺股份（003016）-下半年有望加速开店，控费仍存在空间

欣贺股份(003016)事件概述2022H1公司实现收入/净利/扣非归母净利分别为8.98/0.99/0.88亿元、同比下降14.25%/48.49%/52.78%，业绩低于预期，22Q2公司实现收入/净利/扣非归母净利分别为3.94/0.37/0.32亿元、同比下降21.62%/62.21%/65.85%。分析判断:电商收入平稳，平效下降。（1）分渠道来看，自营/电商/经销/其他收入分别为6.04/2.32/0.40/0.17亿元、同比增长-19.24%/0.86%/-21.68%/69.05%。线上销售中天猫和唯品会退货率分别为57.51%/66.30%，同比增加0.51/-2.7PCT，线上收入占比25.86%、同比提升3.87PCT；（2）分内生和外延来看，22H1末公司直营/加盟门店数量分别为405/86家，报告期内净关2/3家、同比净关0/15家，单店面积分别为176.87/120.10平方米、同比增长4.39%/2.94%，店效分别为149.24/46.53万元/半年、同比下降19%/8%，坪效分别为0.84/0.39万元/半年、同比下降23%/11%。（3）分地区来看，