中银证券：贝泰妮（300957）-敏感肌护肤龙头逆势增长，打造多元产品矩阵

贝泰妮(300957)公司于8月28日公布2022年半年报，H1收入20.50亿元，同增45.19%，净利润3.94亿元，同增48.66%，保持快速增长。薇诺娜持续成长、薇诺娜Baby不断发力、抗衰新品有望带来新增长，维持买入评级。支撑评级的要点主品牌持续拓宽应用边界，多渠道共同发力，推动公司营收上行。2022Q2公司实现营收12.41亿元，同比增长37.26%，归母净利润同增33.60%至2.49亿元，在疫情影响下，公司仍保持快速增长态势。品牌角度看，主品牌薇诺娜持续拓宽应用场景，实现防晒、美白、抗衰多产品线共同发展，其中4月推出的抗皱精华获得天猫抗皱精华榜TOP1。新品类薇诺娜BABY快速放量，薇诺娜BABY在618期间取得天猫婴童护肤类TOP5。H1护肤品/医疗器械/彩妆分别实现营收18.28/1.90/0.22亿元，分别同比增长45.40%/54.85%/-1.86%。分渠道看，线上渠道占比持续提升，2022H1线上实现营收16.27亿元，同比增长47.82%；线下方面，公司积极拓展直营门店，2022H1新增门店24家，入驻超过4000家屈臣氏店铺，线下在疫情影响下仍逆势录得营