光大证券：新华保险（601336）-2022年半年报点评：NBV延续承压态势，盈利增速降幅收窄

新华保险(601336)事件：2022年上半年新华保险营业收入1248.0亿，同比-5.5%；保险业务收入1025.9亿，同比+2.0%；归母净利润51.9亿，同比-50.8%；归母ROE4.8%，同比-5.2pct；新业务价值21.1亿，同比-48.4%；内含价值2588.7亿，较年初+0.02%；总投资收益率（年化）4.2%，同比-2.3pct。点评：个险渠道持续转型，银保渠道稳定增长。（1）2022年上半年，公司持续推进营销队伍转型，开展人力清虚。截至22H1末，代理人同比下滑27.9%至31.8万人（较21年末脱落18.3%），拖累个险渠道长险首年保费同比下滑23.5%至78.2亿（22Q2单季同比-25.8%），其中长险首年期交保费同比下滑22.9%至74.5亿（22Q2单季同比-28.2%）。同时，得益于队伍质态改善，上半年公司月均人均综合产能（=月均首年保费/月均规模人力）为3840元，同比+23.7%。（2）上半年公司强化银保渠道合作，实现长险首年保费216.1亿，同比+10.5%（22Q2单季同比+15.8%），其中长险首年期交保费47.6亿，同比+1.1%（22Q2