中泰证券：苏泊尔2022中报点评：利润稳健，发布激励

苏泊尔(002032)公司披露2022中报：22H1：收入103亿（-1%），归母9.3亿（+8%），扣非9.1亿（+6%）。22Q2：收入47亿（-11%），归母4.0亿（+9%），扣非3.8亿（-3%）。符合前期业绩快报。收入：内销稳健，外销受损内销：H1+6%，Q1/Q2我们预计分别约+12%/+3%水平，Q2线下受疫情拖累。外销：H1-16%（SEB关联交易-20%），Q1/Q2我们预计分别约+2%/-34%。欧洲出口承压，但预计Q2大幅下滑也有SEB短期去库存影响，库存稳定后H2可能环比相对修复。盈利：修复逻辑持续兑现毛利率：H1持续优化+3pct。外销毛利率修复速度预计更优于内销。费用率：H1销售费用率+2pct，管理、财务费用率-0.41pct。直营占比提升等或影响部分费率，但总体仍相对稳定。净利率：H1+0.8pct，Q2+1.2pct。盈利持续修复。发布股权激励公司8月30日晚公告发布股权激励，计划授予总股本0.17%限制性股票，来源回购。授予价：1元（当日收盘价45.2元）；激励对象：不超过290人。目标：①公司层面22年/23年归母YOY+5%；②业务单元业绩达标