华西证券：今世缘（603369）-增长态势稳健，结构持续升级

今世缘(603369)事件概述公司发布2022年半年报，报告期内实现营业收入46.48亿元，同比+20.65%，归母净利润16.18亿元，同比+21.22%，扣非归母净利润16.07亿元，同比+20.59%；22Q2公司实现收入16.59亿元，同比+14.0%，归母净利润6.16亿元，同比+16.30%，扣非归母净利润6.11亿元，同比+15.39%。分析判断:产品结构升级+省内市场发力引领营收增长2022年上半年，受到国内疫情反复的影响，白酒消费场景受到限制，在公司基地市场华东地区尤为严重。公司在外部环境压力较大的背景下，克服困难，实现2022H1营收、归母净利润双双增长超过20%。公司2022H1合同负债余额10.17亿元，同比去年+57.0%，均为预收货款，仍有较大业绩余量；经营活动现金流净额8.53亿元，同比-26.5%，主因公司回款节奏调整所致。从公司产品结构来看，公司营收增长主要由中高档产品带动。2022H1公司特A+/特A/A/B/C/D/其他档次产品营收同比+20.2%/+26.9%/+10.2%/-7.4%/-2.6%/-39.5%/+16.7%。以特A+/特A为代表