华安证券：杭州解百（600814）-疫情冲击业绩下滑，新一轮调改启动助力增长

杭州解百(600814)事件公司发布2022中报，实现营收9.6亿元，同比下降14.20%；实现归母净利润1.45亿元，同比下降37.15%；扣非后归母净利润1.35亿元，同比下降30.92%。疫情反复，经营承压收入方面：2022H1公司零售业务实现营收8.08亿元，同比下降14.80%，占主营业务比重为84.19%（-0.59pct）。零售主业营收下滑，主要因为（1）长三角地区疫情反复，导致区域间人员流动及物流受阻，客流下滑；（2）公司响应政府要求，2022H1减免租金约1867万元。毛、净利率：2022H1公司毛利率为79.52%，同比下降1.42pct，主要因为成本相对刚性；净利率为27.66%，同比下降6.75pct，主要因为职工薪酬结构调整、能耗费增加及确认限制性股票费用导致销售费用率、管理费用率提升。2022H1销售费用率为18.59%（+1.57pct），管理费用率为18.06%（+4.04pct）。新一轮调改启动，有望提升经营绩效（1）杭州大厦：2022年杭州大厦新一轮三年调改起步，一方面积极推进目标品牌招商，着力打造珠宝板块品牌阵容天花板，HarryWinston等品