中泰证券：石头科技2022中报点评：内销向上，海外观望

石头科技(688169)事件：公司发布2022年中报业绩。22H1：收入29.2亿（YOY+24.5%），归母6.2亿（YOY-5.4%），扣非5.9亿（YOY+2.4%）22Q2：收入15.6亿（YOY+26.5%），归母2.7亿（YOY-19%），扣非2.9亿（YOY-2.1%）收入：欧洲承压，其余区域向上Q2据我们预计拆分：预计国内收入同比+100-130%，海外接近持平+0%。海外：考虑欧洲当前经济环境相对承压明显，我们预计欧洲地区收入（占比海外收入约50-60%）双位数负增长，美国、亚太（占比海外约40-50%）预计在去年低基数下仍有20+%增速。经营角度看公司海外新品表现不俗，参考美亚官网bestseller排名情况，ultra在美亚销售排名可达前20水平，Q5排名可达25名水平。国内：预计维持翻倍增速，主来自份额提升及均价提升。下半年强势增长仍有望延续，参考奥维数据，7月石头线上份额18%（+9cpt）。利润：非经营因素影响较大毛利率：Q2为48.8%（-1.3pct）。仍主来自原材料压力。后续随芯片料价格下跌，公司利润表现或有修复。费用率：Q2公司销售/管理/研发/财务