华西证券：美凯龙（601828）-自营商场保持增长，费用管控成效显著

美凯龙(601828)事件概述公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营收69.57亿元，同比下滑7.28%；归母净利润10.25亿元，同比下滑32.1%；扣非后归母净利为9.37亿元，同比增长6.89%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为20.01亿元，比去年同期下降了3.96%，主要原因是本期应对疫情变化，支持商户发展，相应延迟收取租金及管理费所致。单季度看，2022年Q1/Q2分别实现营收33.75/35.82亿元，同比增长1.01%/-13.93%；分别实现归母净利润6.98/3.27亿元，同比下滑3.4%/58.44%。分析判断:收入端：自营商场保持增长报告期内，公司经营了94家自营商场，经营面积约为838万平方米，平均出租率92.1%。自营商场的租赁及相关收入为41.53亿元，同比上升6%。公司经营了280家委管商场，经营面积约为1389万平方米，平均出租率90.1%。委管业务收入为12.96亿元，较上年同期下降22.7%，主要系项目前期品牌咨询委托管理、工程项目商业管理咨询费与商业咨询费及招商佣金项目收入降低所致。公司建造施工及设计收入合计为7.3亿元，相比