开源证券：广汽集团（601238）-公司首次覆盖报告：“钜浪混动”蓄势待发，广汽埃安成长可期

广汽集团(601238)“钜浪混动”助力传祺发力混动化，广汽埃安产品力表现出色成长可期广汽集团业务覆盖范围较广，合资+自主双擎驱动携手并进，市占率稳步提升。丰田THS混动系统技术成熟，2021年在国内HEV市场中市占率稳居首位，广汽2.0TM发动机+THS混动系统已应用至传祺第二代GS8车型，上市销量表现出色，打响了广汽传祺全面混动化的“第一枪”；GEP2.0纯电平台加持，广汽埃安产品力表现出色，销量快速增长；公司动力电池领域技术储备深厚，弹匣三元锂电池安全性获突破，石墨烯基及硅负极电池技术已分别应用至AionV及AionLXPlus车型，满足消费者对超级快充/长续航的个性化需求。我们预计2022-2024年公司营收为1048.97、1378.21、1629.66亿元，归母净利润为98.96、123.73、148.81亿元，EPS为0.95、1.18、1.42元/股，对应当前股价PE为15.1、12.1、10.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。丰田THS混动系统加持，传祺开启全面混动化时代丰田THS混动系统是全球最为成熟的混动系统之一，国内首家搭载丰田THS混动的自主品牌车型传祺第二代G