浙商证券：健友股份2022H1点评报告：制剂接力、现金流改善

健友股份(603707)财务表现：收入及利润增长放缓2022年8月29日公司公告中报，2022H1收入19.8亿元，同比增长12.8%；归母净利润6.1亿元，同比增长10.5%；扣非归母净利润6.2亿元，同比增长14.6%。单季度看，2022Q2收入8亿元，同比下降8%；归母净利润2.8亿元，同比增长0.5%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长5.8%。成长能力：国内外制剂增长支撑，预计2022H2增速改善我们认为，公司2022H1收入增长放缓、Q2收入同比下降，可能源于：①制剂出口：同比增长，但疫情影响增速：根据中报，2022H1子公司Meitheal收入5.4亿元，同比增长16.1%；我们预计美国以外区域销售增速相对更高，带动制剂出口整体增速高于H1及Q2收入增速。②国内制剂：根据Wind医药库，2022H1公司样本医院销售额（未放大）依诺肝素钠注射液、达肝素钠注射液、那屈肝素钙注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液分别为2895万元、4307万元、3000万元、3045万元，样本医院销售额之和同比增长15%附近。假设样本医院销售额放大3-4倍，对应2022H1公司国内4个主要制剂收入约4-