华金证券：珀莱雅（603605）-发力电商直营，优化渠道及产品结构改善盈利

珀莱雅(603605)事件概要公司发布2022年半年度报告，H1累计取得营业收入为26.26亿元，同比增长36.93%；归母净利润为2.97亿元，同比增加31.33%；扣非归母净利为2.81亿元，同比提高27.52%；基本每股收益1.06元，同比下滑6.19%。投资要点发力电商直营，驱动业务重心持续向线上转移，聚焦重点品牌持续打造大单品。公司上半年实现营业收入总计26.26亿元/+36.93%，其中主营业务收入26.16亿元/+36.87%。拆分到渠道，1）线上收入23.09亿元，同比高双位数增长49.49%，占整体的88.27%，渠道占比相较2019-2021年的水平（53.09%、70.01%、84.93%）持续提高，其中直营是线上增长的主要驱动，获得收入17.46亿元/+60%，线上分销则收入为5.63亿元/+24.21%；2）线下以日化渠道为主，其营收2.28亿元，占线下整体收入3.07亿元的74.27%，趋势来看，线下因受疫情影响较多，上半年营收下滑16.31%，日化渠道下滑14.79%。品类及品牌角度，公司主要有护肤、彩妆两大类业务，22H1分别取得营收22.64亿元/+3