中国银河：航发动力（600893）-拐点已来，发动机龙头乘风起

航发动力(600893)核心观点：事件公司发布2022年半年报，实现营收为148.06亿元，同比上升46.83%；归母净利润6.51亿元，同比上升41.21%；扣非净利润4.73亿元，同比上升22.60%，基本EPS为0.24元。22Q2业绩增长符合预期，全年快速增长可期。22H1营收148.06亿元（YoY+46.83%），归母净利6.51亿元（YoY+41.21%）。单季来看，Q2营收94.06亿元（YoY+48.32%），归母净利5.85亿元（YoY+37.07%），扣非净利4.38亿元（YOY+22.94%），收入和业绩增长基本符合预期。22H1收入增速逐季加速上行（Q1+44.3%，Q2+48.32%），下游需求强劲，行业高景气凸显，拐点已来。业绩增速低于收入增速则源于两方面原因。首先，当期毛利率为11.68%，同比下降6.39pct，大于费用率降低幅度（-4.83pct）；其次，公司当期投资收益同比增加1.47亿（主要是结构性存款收益），净利润占比22.6%。分业务来看，公司上半年航空发动机制造及衍生品营收136.95亿（YoY+50.1%），营收占比92.5%，增长有加速