光大证券：农业银行（601288）-2022年中报点评：“头雁作用”持续凸显，资产质量稳中向好

农业银行(601288)事件：8月29日，农业银行发布2022年中报，上半年实现营业收入3872亿，同比增长5.9%，归母净利润1289亿，同比增长5.5%。加权平均净资产收益率11.94%，同比下滑0.5pct。点评：“以量补价”逻辑强化，营收盈利增长韧性高。1H22农业银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5.9%、4.9%、5.5%，增速较上季分别为持平和下滑1、2pct。2Q单季营收、归母净利润同比增速5.9%、3.2%，增速较上季分别为持平和下滑4.2pct。拆分业绩增速看，（1）规模对盈利增速贡献度为23.6%，较上季提升6.6pct；息差拖累盈利增速9.9%，较上季提升9.3pct，净利息收入“以量补价”逻辑有所强化。（2）非息对业绩贡献度为3.5%，较上季提升2.6pct，主要受净其他非息收入高增拉动，上半年同比增速10.2%，较上季提升近13pct。（3）拨备贡献度为-7.7%，较上季下滑3.7pct。受疫情反复的扰动影响，个人按揭、信用卡、小微贷等业务信用风险有所提升，公司减少核销、加大拨备计提力度，对盈利拖累程度有所增加，但风险抵补能力持续增强。对公贷款投