华鑫证券：贝因美（002570）-公司事件点评报告：收入超预期，期权激励凝聚人心

贝因美(002570)事件贝因美发布2022年半年报：2022H1营收16.14亿元（+44.0%），归母净利润0.43亿元（+28.0%）。此外，公司发布第二期股票期权激励计划。投资要点收入超预期，代工产品拖累毛利率2022Q2营收8.00亿元（同增44%），归母净利润0.23亿元（同增20%），收入超预期。毛利率2022Q2为37.67%（同减17pct），受代工产品毛利率拖累所致。2022Q2净利率为2.86%（同减0.6pct）。2022H1经营活动现金流净额1.86亿元（同增412%），系回款加快所致。代工产品高增长，产品量价齐升分产品看，2022H1奶粉类/米粉类/其他类营收11.90/0.07/4.17亿元，同比+18%/-44%/308%。量价来看，2022H1总销量1.06万吨（同增27%），吨价15.24万元/吨（同增12%）。分渠道看，主要渠道均有不错表现。此外，公司拟向不超过263名对象授予2439.70万份股票期权，行权价格4.89元/股，要求2022-2024年营收不低于35.4/66.37/106.19亿元，归母净利润不低于1.2/4/8亿元，触发值不低于