华安证券：五洲特纸（605007）-销量倍增新产能消化顺利，成本压力彰显韧性

五洲特纸(605007)主要观点：事件：公司发布2022年半年报。公司22H1实现营收29.73亿元，同比+81.87%；归母净利润2.14亿元，同比-18.17%。22Q2实现营收16.42亿元，同比+87.98%；归母净利润1.11亿元，同比-25.36%。上半年销量倍增，新产能市场消化顺利打消先前忧虑。公司去年底江西基地产能全部达产，上半年产能快速爬坡。当前公司已具备8条原纸生产线，产能接近135wt。22H1产量、销量分别50.91、49.46wt，同比分别+77.01%/96.59%，产能利用率75.42%，销量同比接近翻倍增长。其中食品卡78wt位居行业龙一，格拉辛纸21wt产能行业第一。公司上半年食品卡、格拉辛多轮提价侧面验证需求空间，新产能市场消化顺利打消市场先前忧虑。8月公司格拉辛纸再度提价500元/吨，受需求复苏驱动，格拉辛供需关系更优。受益于海外产能上半年受能源价格及局部冲突影响，公司积极拓展出口销售渠道，开发新客户，取得较好成绩。上半年成本压力逐季加大，二季度库存管理、规模效应提升体现韧性。公司一季度毛利率坚挺，二季度成本压力下小幅下行，22H1毛利率同比-9.