国海证券：泸州老窖（000568）-点评报告：国窖稳健增长，Q2业绩亮眼，激励落地释能

泸州老窖(000568)事件:公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入116.64亿元，同比增长25.19%；归母净利55.32亿元，同比增长30.89%；扣非净利54.96亿元，同比增长30.59%。投资要点:国窖稳中有升，腰部产品提速，低档酒提价效应显著。2022年Q2公司实现营收53.5亿元（同+24.1%），归母净利26.6亿元（同+29.0%），扣非归母净利同+28.3%，表现符合预期。2022H1公司酒类业务营收同比增长25.6%，其中中高档酒收入同比增长26%至103.7亿元，量价分别增长22%/3%，预计核心单品高度国窖继续保持双位数增长，低度国窖在核心市场需求稳定，增速更高；此外公司中档产品预计继续实现恢复性高增，老字号特曲、特曲60版、窖龄酒等均实现弹性增长；由于中高档酒产品结构略有下移，上半年其毛利率同比下滑0.23pct。同时，公司低档酒同比增长20.5%，其中量价同比分别-11%/36%，预计系头曲提价及导入黑盖二曲等提价效应影响。上半年公司全面启动“百城计划”，优化升级“浪潮计划”，推动全国化和渠道下沉，以加强消费者培育。费用优化提升盈利能