华鑫证券：新乳业（002946）-公司事件点评报告：业绩符合预期，新品表现亮眼

新乳业(002946)事件新乳业发布2022年半年报：2022H1营收47.80亿元（同增10.8%），归母净利润1.89亿元（同增29.4%）。投资要点业绩符合预期，缩费提升净利率2022Q2营收24.6亿元（同增7%），归母净利润1.5亿元（同增25%）。毛利率2022Q2为26.2%（同减0.2pct），系原材料上涨所致。净利率2022Q2为6%（同增0.4pct），系2022Q2销售费用率下降8.2pct及管理费用率下降0.5pct所致。2022H1经营活动现金净流量为6.13亿元（同增3%），上半年末合同负债1.73亿元，环增0.11亿元。新品表现亮眼，整体量价齐升分产品看，液体乳/奶粉/其他营收42.9/0.35/4.55亿元，同比8%/-7%/50%。上半年新品收入占比13%，低温鲜奶营收同增近20%。量价来看，液体乳及乳制品制造业销量48.35万吨（同增4%），吨价为0.89万元/吨（同增3%）。分渠道看，直销/经销/电商渠道营收分别为20.23/23.02/3.13亿元，同增5%/10%/3%。分区域看，除华北地区外，其他区域均有不错表现。当前公司拓展新区域，增加线下