国信证券：贝泰妮（300957）-业绩逆势依旧亮眼，新品牌布局有望加速推进

贝泰妮(300957)2022上半年收入利润双高增，逆势表现靓丽。2022上半年公司实现营业收入20.50亿元，同比+45.19%；归母利润3.95亿元，同比+49.06%。其中二季度实现营收12.41亿元，同比+37.26%；归母净利润2.49亿元，同比+33.60%。虽然二季度消费行业整体承压，公司依托完善的产品布局，以及灵活的渠道调整，整体收入依旧取得逆势高增长。线上营收维持稳健营收，线下直营实现十倍增长，2022上半年公司线上实现营收16.27亿元，同比增长47.82%，占比79.72%。其中，线上自营渠道实现营收12.38亿元，同比增长60.20%，占收入比重60.69%。分平台来阿里系平台同增39.05%保障基本盘，抖快平台贡献增量。线下渠道实现营收4.14亿元，同比增上36.93%，预计Q2收到疫情影响增速有所放缓，但在OTC渠道的拓展下仍保持稳健增长。截至2022年6月底，已入驻超4000家屈臣氏，OTC渠道已覆盖21个省级行政区。盈利维持高水平，费用率随销量同步上升。公司2022上半年毛利率为76.90%，同比-0.29pct，预计与公司疫情后加大电商促销力度有关；销