中泰证券：深信服（300454）-公司营收稳定增长，费用边际改善明显

深信服(300454)投资事件：公司发布2022年半年报：2022年H1营业收入28.15亿元，同比增长8.86%；归母净利润-6.90亿元，亏损同比扩大418.65%；扣非归母净利润-7.70亿元，亏损同比扩大293.13%。公司营收保持稳定增长，云计算及IT基础设施业务保持快速增长。2022年H1公司实现营收28.15亿元，同比增长8.86%。单Q2营收16.71亿元，同比增速为11.85%，高于H1整体增速。分细项来看，公司网络安全业务收入约为15.19亿元，同比增长5.24%，占公司整体营收比重由去年同期的55.80%下降至53.95%；云计算及IT基础设施业务收入约10.58亿元，同比增长20.27%，占比由去年同期的34.03%上升至53.95%。公司的营收增速放缓，主要原因有以下几点：从产品角度来看，是由于全网行为管理AC、下一代防火墙AF等对营收贡献较大的单品增长乏力，创新品类增速快但占比小；同时因疫情原因，公司业务拓展和产品交付受影响严重，从客户角度来看，疫情对于包括政府、医疗、教育等在内的行业的采购需求造成了严重影响，2022年H1政府及事业单位收入占总营收比重45