开源证券：计算机行业点评报告：AI应用商业闭环逐步跑通，垂直场景迎来价值重估

AI应用商业闭环逐步跑通，优质标的迎来业绩与估值双升空间 2026年上半年成为AI应用产业的关键转折点，大模型商业化从技术验证阶段正式迈入收入兑现阶段，“模型能力提升—Token调用增长—企业付费转化”的正向循环正逐步形成。经过过去两年的技术积累与场景探索，AI不再停留在概念层面，而是深度嵌入客户服务、市场营销、软件开发、数据分析等核心工作流，B端付费意愿显著增强，C端订阅模式也得到验证。编程开发、视频内容生成等先行赛道已率先实现商业闭环，证明AI应用的付费价值与盈利潜力。在此背景下，具备场景卡位优势、数据积累壁垒和核心技术能力的垂直应用厂商，将迎来业绩加速释放与估值体系重构的双重机遇，AI应用板块正从主题投资切换至基本面驱动的行情。 模型能力迭代与Token调用增长形成双支撑，头部厂商收入验证商业化逻辑商业化闭环的形成有两大核心支撑：一是模型能力的快速迭代，2026年以来海内外大模型持续升级，代码模型在SWE-benchPro等基准测试中不断刷新纪录，多模态模型在视频、图像生成质量上实现质的飞跃，Agent智能体具备了自主规划与执行复杂任务的能力，为场景落地提供了技术基础；二是Tok