中泰证券：洋河股份：产品结构升级持续，自上而下改革带来更强增量

洋河股份(002304)事件：洋河股份公告，2022年H1营收189.1亿同增21.56%，归母净利68.9亿同增21.76%，扣非归母净利66.4亿同增28.54%；H1毛利率同降0.49pct至73.94%，净利率同增0.04pct至36.46%，销售费用率7.86%同减0.76pct、管理费用率5.35%同减0.64pct、研发费用率0.80%同减0.09pct、营业税金及附加占比14.78%同减0.89pct；对应Q2营收58.82亿同增17.1%，归母净利19.08亿同增6.14%，扣非归母净利17.45亿同增28.60%；Q2毛利率同降4.31pct至66.51%，净利率同降3.29pct至32.52%，销售费用率10.67%同减10.10pct、管理费用率8.23%同减5.32pct、研发费用率1.03%同减0.88pct、营业税金及附加占比10.32%同减11.25pct。渠道打款积极，合同负债同比大幅提升。2022年春节打款提前，同时临近中秋旺季，公司回款比例较高，22Q2销售商品提供劳务收到现金达到48.96亿元，同比下降8.49%，上年末预收经销商货款增加，预收款