中泰证券：泸州老窖：业绩超市场预期，各产品线迸发活力

泸州老窖(000568)投资要点公司公告，22H1公司实现营收116.6亿同增25.19%，实现归母净利55.3亿同增30.89%，实现扣非归母净利55.0亿同增30.6%；对应22Q2实现营收53.5亿同增24.09%，实现归母净利26.6亿同增28.97%，实现扣非归母净利26.3亿同增28.33%，二季度收入利润增速均超市场此前预期。22H1毛利率85.92%同增0.25pct，净利率47.43%提升2.06pct，销售费用率同减2.29pct、管理费用率同减0.07pct、研发费用率同增0.24pct、营业税金及附加占比8.97%同减1.69pct；22Q2毛利率85.32%同增0.08pct，净利率49.63%同增1.88pct，销售费用率10.1%同减1.69pct主要由于4、5月终端消费者活动投入受疫情影响、管理费用率5.8%同减0.63pct、研发费用率同增0.33pct、营业税金及附加占比7.3%同减0.73pct；高增外报表水平较高，下半年仍有余力：Q2销售收现75.9亿同比+72%回款进度良好、H1公司合同负债23.3亿同增9.2亿环比Q1结束增5.7亿后续发展余