安信证券：华帝股份（002035）-渠道预期积极，合同负债高增长

华帝股份(002035)事件：华帝股份公布2022年中报。公司2022H1实现收入28.0亿元，YoY+5.4%；实现业绩2.4亿元，YoY+0.9%。折算2022Q2单季度实现收入16.8亿元，YoY+4.4%；实现业绩1.6亿元，YoY-0.02%。Q2华帝销售实现正增长，经营调整逐步显效，我们期待未来业绩继续改善。Q2公司收入小幅增长：2022Q2华帝各个渠道销售情况为：1）受疫情影响，华帝Q2线下零售收入同比基本持平，2022H1线下零售收入占比43%。2）2022Q2公司电商收入同比增速为高个位数，6月底，华帝电商收入占比总收入30%左右。3）华帝与运行状况较好的地产商开展积极合作，Q2工程渠道收入增速10%+，2022H1收入占比10%左右。4）Q2公司外销收入增速为小个位数，6月底，海外收入占比16.5%。从合同负债来看，渠道打款积极，6月底，华帝合同负债YoY+56.3%。我们认为，公司层面上，华帝积极推行渠道变革、降本增效，其改革效果将逐步显现。Q2毛利率提升：根据公告，华帝2022Q2毛利率为43.6%，同比+0.2pct，公司通过调整产品结构与价格，保持盈利能力稳