国信证券：国茂股份（603915）-上半年业绩短期承压，多产品线拓展顺利

国茂股份(603915)核心观点2022年上半年收入同比下降9.09%，归母净利润同比下降13.31%。公司2022年上半年实现营收13.47亿元，同比下降9.09%；归母净利润1.80亿元，同比下降13.31%。单季度看，二季度实现营收7.37亿元，同比下降12.18%；归母净利润1.16亿元，同比下降10.07%。上半年收入利润有所下滑，主要系通用自动化景气承压、下游需求放缓，且受疫情影响拖累。2022年上半年毛利率/净利率分别为26.04%/13.30%，同比变动-0.05/-0.79个pct；二季度毛利率/净利率分别为26.73%/15.56%，同比变动+0.86/+0.18个pct，盈利能力基本稳定。费用端整体略有提升，2022年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.97%/3.86%/4.94%/-0.40%，同比变动-0.18/-0.07/+1.42/-0.16个pct。上半年公司经营性现金流净额0.13亿元，同比大幅下降，主要系上年同期销售大幅增长、现款回款增加且采购以银行承兑结算为主，现款流出延后所致。通用减速机稳健增长，积极布局专用减速机和机电一体化业务。