中国银河：宝立食品（603170）-2022年中报点评：Q2餐调承压触底，意面单品红利延续

宝立食品(603170)事件：8月26日，公司发布2022年半年度报告。B端小幅承压+C端快速放量，22Q2收入高速增长。22H1实现收入9.11亿，同比+26.1%，接近预告上线（8.5~9.3亿元）；折合22Q2为4.87亿，同比+21.4%。总体看，虽然B端业务短期面临疫情冲击，但C端空刻意面快速放量推动整体收入端实现高增长，厨房阿芬22H1收入4.03亿元，同比+82%。分产品，22Q2复合调料/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入分别同比-19%/+104%/-35%，复合调料下滑主要系疫情抑制大B客户需求，轻烹高增主要得益于空刻意面放量（疫情催化+品类红利），饮品甜点配料在疫情冲击背景下仍处于调整周期。分区域，22Q2核心市场华东收入同比+23%，收入占比84%，在上海疫情冲击下仍实现较高增长，主要得益于部分保供订单+线上需求，新兴市场中华北/东北收入同比+84%/23%。分渠道，直销/经销收入分别同比+20%/29%，22Q2末经销客户212家，环比-19家。成本压力叠加费用投放，22Q2毛销差略有承压。22H1实现归母净利润0.93亿，同比-3.9%，高于预告上线（0.8~0